转发一个UBNT的股评

对UBNT的一些研究结果@雪球小飞侠 之前的那篇文章很多人都关注到了。应史诺比的要求,因为$Ubiquiti Networks(UBNT)$ 我每天上班路过,写写我对这家公司的了解。去转了一圈,访客能看到的东西太少,几乎没啥用……==!好歹也算我的相关行业,于是看了看他们产品的datasheet,看了看几个商业案例和面向客户的wiki,还是能写不少东西。我会把我看到的最有用的材料连接在每章的后面。

  1. 雪球小飞侠提到了UBNT王牌产品是远距离无线网络传输,但没有对产品做任何详细分析,却得出了无线网络覆盖整个城市的想法。事实上,我认为是不准确的。UBNT的airMAX系列(包含了小飞侠提到的bullet和NanoStation),主要有两点应用,点对点ptp、点对多点ptmp的信号传输。点对点很简单,就是作为中继站,用无线传输取代光缆电缆,他的天线有很强的单一辐射方向,显然这个不能用来构造城市WIFI的。点对多点,对基站和接受设备的要求都非常高,手机直接接收,不可能。需要规格严格要求的设备接收,然后再面向普通WIFI接收器传播,UBNT也提供了接收器的解决方案。所以说,UBNT为一个城市直接建立WIFI,目前来看,技术仍然不可行。那么点对多点间接建立?对于大部分城市完全没有必要,因为已经有足够多的网络接口。
    http://wiki.ubnt.com/Getting_Started_with_airMAX …

  2. UBNT的airMAX系列的应用,由于UBNT自身定位,是在于向通信不发达地区提供廉价网络建设的解决方案。" they are a manufacturer of wireless products whose primary focus is on under-served and emerging markets." 由于无线传播不需要铺设光缆电缆,只要信号衰减、误码等等能够满足高速传输要求,那么相比传统的网络基站建设,确实廉价方便。个人认为,这个市场远比城市WIFI更大,而且竞争对手更少,并意义重大。Google在尝试把网络源放在热气球上以给偏远地区提供网络信号(当然主要目的是为了提高google的接入量),UBNT完全可以取代google的做法,甚至将来被google收购?或者成为google供应商?

  3. UBNT的UNIFI是面向普通WIFI设备广播的装置(简单说就是大的路由器嘛),比如官网上两个例子:学校和户外演唱会。但传播距离最大的不过183m,似乎不是特别的吸引人。优势在于UniFi 3.0的技术优势,以及价格便宜。但这个市场竞争非常激烈,传统大厂Cisco,Juniper等等,还有拿了不少机场大单的Boingo(股票代码WIFI,真霸气)。我并没有细看他有多高的技术壁垒,因为这方面市场竞争极其激烈,所以我更关心这个部分能赚到多少钱,稍后财报部分再细说。另外以我在半导体设备方面的经验,绝不是技术好就能卖得好,marketing是否有效万分重要。
    http://dl.ubnt.com/datasheets/unifi/UniFi_AP_DS.pdf …
    http://dl.ubnt.com/marketing/unifi/Ubiquiti_PR_UniFi_3.pdf …
    http://dl.ubnt.com/Tolly212127UbiquitiEdgeRouterLitePricePerformance.pdf …

  4. 雪球小飞侠写了一些财报分析,我不重复他写到的。基本面分析我不擅长,我只挑我认为重要和我关心的。

只列一下Q4F13吧
查看原图

首先是不同产品赚钱的能力(Revenue):

Q4F13: airMAX占66%

Q3F13: airMAX占66%

Q2F13: airMAX占65%

Q1F13: airMAX占53%

从此数据来看,airMAX是UBNT收入主要来源,并且呈越来越主要的趋势。这个数据说明两点:1. airMAX很厉害,2. 其他产品不给力。我们都知道,如果一个公司盈利方式单一,不是很好的现象,因为一旦主要营收将来出现问题,那么这个公司就基本完蛋了……所以,从这点来讲,UBNT不是完美的投资对象,尽管他的增速非常好。

其次,是营收地区分布:(粗略计算,相加不为100%别骂我>_<)

Q4F13: 北美31%, 南美20%,欧洲中东非洲(好诡异的分类)36.6%,亚太12.7%
Q3F13: 北美25%, 南美21.7%,欧洲中东非洲38%,亚太14.4%
Q2F13: 北美16%, 南美23%,欧洲中东非洲48%,亚太13%
Q1F13: 北美32.8%, 南美16.4%,欧洲中东非洲37.7%,亚太13%

可以看出来,由于公司定位(前面已描述),稳定的营收出现在非北美亚太地区,因为有很多网络基础设施的需求。可喜的是,北美市场也能分到一杯羹,甚至更多的份额。
http://ir.ubnt.com/

5.结论和总结:UBNT是一个高速增长的公司,有稳定增长优势绝对的主营业务,值得投资。但是目前看还不是"十倍股",并且主要收入单一,新产品回报目前有限。值得进一步关注的是,UBNT在新产品方面的研发速度,新产品未来对营收的贡献,以及UBNT在诸如大型WIFI网络竞争中的表现。


最近UBNT似乎有官司纠纷,我就不分析了>_<大部分诉讼往往只在第一天和宣判那天对股价有明显影响。


雪球上的纳斯达克指数
http://xueqiu.com/S/UBNT

UBNT目前基本稳定在50美金。未来可能最高涨到90美金吧。
但是同样涉及无线网络产品的另一家公司,名字更霸气,纳斯达克挂牌叫WIFI(http://xueqiu.com/S/WIFI)却不如UBNT成长性好。看来老板要牛逼,关名字牛不行。

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顶.gif

了解,路过

但是UBNT在中国的营销策略没有适应中国国情,应该向微软学习,否则后劲不如微软。以下分析纯属个人观点:1、UBNT产品性价比不错,完全改变了目前无线工程产品的格局。但是在中国市场上最大的失策就是把市场和价格体系做得一塌糊涂。
分销商门槛太高(30万美金的月销售额,100万美金的季销售额,对于中国国情来说太不现实),价格垄断,利益链分层不明显(没有公开渠道的一、二、三甚至四级的分销商),不符合中国国情。在营销上过于急功近利,这个话有点难听,但是是事实。有钱、不懂技术也可以成为最大的分销,直接影响到后续的推广、培训、售后等于产品性能发挥直接相关的重要环节(销售完了不等于产品的市场使命就结束了)。
2、产品配套措施没有跟上。
中国农村市场前景巨大,正是UBNT产品的主要销售渠道,但是没有配套相应的UBNT技术教育培训计划或机构,甚至连一本像样的教材都没有(想当年,微软的windows教程满天飞,哪都是教微软应用软件的学校),无法形成一支“走村串巷”的农村施工队生力军和渗透到县级市的售后渠道。销售渠道搞全国统一价是可以的,但是利益链分层不清楚,部分售后还要返回美国处理,国内售后服务机构迟迟不成立。显然,渗透到基层必须靠各级分销商和服务商的积极性,最重要的还是“有利可图”。UBNT销售利润应该按四层进行重新洗盘,否则在国内销售始终是一个巨大的问题,至少分为四级:(1)全国总代理、(2)区域代理、行业代理、(3)地区市级代理、(4)县级销售商等几个级别进行细分,入门费用我个人觉得按100万、50万、10万、2万人民币的月销售额比较合适。这样有利于调动各级的积极性,市场才能做大。极限的情况是淘宝店都是乡村施工队。
3、没有对应的技术指导途径。
这么好的产品却连一本像样中文说明书或教材都没有,更不要说工程案例和应用详解了。
UBNT应该在中国事业部(未来应该成立中国公司)领导下成立UBNT网络大学,推广其包括airMAX、Unifi、Mifi等未来成长性非常好的核心技术,经过类似GRE一样的网络在线考试颁发UBNT产品技术认证学位,培养大批工程骨干(大学生创业或求职就业的一种途径)。比如airMAX认证主要做村村通、远程无线覆盖等,UniFi主要做楼堂馆所的无线覆盖,MiFi主要面向物联网、智能家居等市场。有群众基础和市场基础,UBNT成为新的苹果、微软才有可能。UBNT本身是一个人数极少的技术型公司,公司强项是技术设计而不是推广产品,因此销售应该交给整个市场去自然生长,自己只需要制定一套合理的游戏规则即可。
4、UBNT产品的优势没有发挥出来,打击山寨也打击了自己。
UBNT的强项其实就是“软件”和“应用的创意”(或用户体验)两个方面,销售的看上去是AP产品,其实是建立在某种通用平台上的无线路由器操作系统软件和附加在其上面的某些特殊应用。UBNT应该清醒地认识到这一点,看看微软20年前在中国的发展就知道了,几乎桌面系统全是WINDOWS一统天下。因此,对打击盗版不要过分强劲,全当是免费广告好了,口碑好就行,或者造成一种无线网络=UBNT的态势就非常好了。不断升级是对盗版最好的打击,盗版的存在是最好的广告。事实上山寨永远不可能消失,就像人体不可能没有病菌一样。尤其是CPE一类的山寨恰恰是多层经销商利益分配的一种暗流渠道(大钱都让上层的经销商瓜分了,最低层的经销商只能在CPE上找点平衡),作为无线ISP运营,谁都不会将山寨作为主干产品使用,因此完全不必担心市场利润被侵蚀的可能。而CPE市场本身就是多元化的。如果UBNT继续“眼红”这一块小馅饼的话,完全可以设计出更好的airMAX+WiFi双模“背靠背”产品或软件来抢占市场。
以上观点仅供参考,希望这种情况以后得以改善,也希望UBNT能再中国走得更远。

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